一家把六成股權賣給瑞士人、卻比台積電還會賺的日本藥廠
47.6%——一家藥廠每做 100 元生意就賺進近 48 元營業利益，比台積電還高。更怪的是，這家日本公司近六成股權握在瑞士人手裡，董事長卻還是日本人、公司名沒變、照樣在東京掛牌。中外製藥（4519）被外國人買走一半以上，為何反而是它最聰明的一步棋？答案藏在一套把「最燒錢的事」全外包出去的雙引擎商業模式裡。
2026.07.04
中外製藥
拆解中外製藥（4519）與瑞士羅氏的戰略聯盟、雙引擎商業模式與近50%營業利益率、抗體黑科技護城河與2030專利懸崖，及授權禮來的口服減肥藥Orforglipron與台灣醫療連結。
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日本最會賺錢的藥廠，靠的是一種「打不死、還會回血」的抗體
上一篇我們看到中外製藥靠「雙引擎」賺進近 50% 的營業利益率。但這門好生意的地基，是一套別人抄不走的抗體黑科技——能讓藥物在體內反覆「回血」、一個分子同時抓住兩個目標。這篇拆解它三道護城河，也誠實攤開藏在牆內的三塊心病：最賺錢的血友病藥 Hemlibra，關鍵專利將在 2030 年後陸續到期。護城河再深，也擋不住月曆。
2026.07.04
你的健保卡可能刷過它的藥，而它正賭一顆「用吞的」減肥神藥
全球最紅的減肥藥都要打針，但有一顆「用吞的」正在路上——它的發明者，正是本系列主角中外製藥。這一顆授權給美國禮來的口服神藥 Orforglipron，完美示範了中外的賺錢哲學，也可能補上 2030 年專利懸崖的缺口。而在台灣，你我其實離它很近：健保給付的多款救命重症藥就出自它手。三部曲最終篇，從你的健保卡講到它押注的未來。
2026.07.04