160.00：差點守不住的那條線
160.00。
這是這個月日圓對美元，差點守不住的那條線。
政府和日銀為了把它拉回來，連假期間前後砸了大約 9 兆円買日圓。
但最反直覺的是——日銀自己，正準備在 7 月「升息」。
升息會讓日圓變強。一邊踩煞車，一邊卻得花 9 兆円推車。這個矛盾，就是這個夏天日本經濟的全部。
一切的源頭，在中東
2 月底伊朗情勢惡化，荷莫茲海峽——全球約 2 成原油的咽喉水道——運輸幾乎停擺。
布蘭特原油一度逼近 106 美元。
對能源幾乎全靠進口的日本來說，這是最痛的一刀。
於是日銀在 4 月底的《展望報告》裡，把 2026 年度的核心 CPI 預測，一口氣從 1.9% 上修到 2.8%。
一個很有意思的矛盾
預測上修到 2.8%，但 4 月實際公布的核心 CPI，反而從 3 月的 1.8% 降到 1.4%——比市場想的還溫和。
怎麼回事？
因為日銀看的是「未來」。原油的衝擊還在傳導的路上，要好幾個月才會爬上日本的貨架。
眼前的數字之所以溫和，有一部分是去年同期基數偏高造成的「錯覺」。
換句話說：海面現在很平靜，但漲價的浪，已經在水面下成形了。
科普一下：「日銀升息」到底在升什麼
日本曾是全球唯一搞「負利率」的國家——把錢擺銀行，還得倒貼利息給銀行。
目的就是逼你別存了、快去花。
這幾年通膨終於回來，日銀才開始「正常化」，一路把政策利率拉到現在的 0.75%。
市場普遍押，7 月會再升一碼到 1.0%。
既然要升息，日圓怎麼還貶到 160？
關鍵是「日美利差」。
美國利率還停在 3.5〜3.75%，比日本高出一大截。
錢往高利率的地方跑，日圓自然被狂賣。
這時政府只能祭出「匯率干預」——拿國家的外匯存底進場，買日圓、賣美元，硬把匯率扳回來。
說真的，這招治標不治本。利差不縮，貶值壓力就還在。
那 9 兆円，買到的其實是「時間」。
一個真正的好消息
日本 2 月的「實質薪資」+1.9%，連兩個月正成長。
什麼是實質薪資？簡單講，就是你的加薪幅度「扣掉物價漲幅」之後，還剩多少。
加薪 5%、物價漲 3%，實質才 +2%——那才叫荷包真的變厚。
今年春鬥加薪 5.26%，連三年站上 5%。
這是日本掙脫「失落 30 年」最關鍵的一塊拼圖。
我的立場
日銀 7 月升息的機率，很高。
物價上修、薪資追上、GDP 連兩季正成長（年率 +2.1%）——數據都到位了，剩下的只是時機。
唯一的變數，還是中東。
油價要是再燒一把，把輸入型通膨重新點著，所有劇本都得改寫。
這題我還沒想通，下一篇再聊。
你呢？
如果你 7 月剛好要飛日本——
你會賭日銀升息、讓日圓變強，再等等換匯？
還是趁 160 的甜甜價，先換先安心？
讀者最常卡住的 3 個地方
日美利差，為什麼能左右日圓的漲跌？
策略師： 因為國際資金會往「利息更高」的貨幣跑，美國利率 3.5〜3.75%、日本只有 0.75%，把錢換成美元放著就多賺近 3% 的利息，日圓自然被賣掉。利差越寬、賣壓越重，這就是日銀就算砸 9 兆円干預、也壓不住貶值的根本原因。一句話：你會把錢存在利息 0.75% 的銀行，還是 3.75% 的？全世界的熱錢也是這樣想的。
為什麼日銀把物價預測上修到 2.8%，4 月實際 CPI 反而降到 1.4%？
策略師： 因為日銀預測的是「未來」會被原油推高的物價，而當下的數字還在反映過去——這牽涉到「基數效應」。去年同期的物價基數偏高，今年拿來相比，漲幅就被稀釋、看起來顯得溫和。就像一件去年已經漲過一大波的商品，今年再漲也顯不出來，但這不代表它沒在漲，只是浪還在水面下。
「輸入型通膨」是什麼？中東打仗，到底干日本物價什麼事？
策略師： 輸入型通膨，指的是物價上漲不是因為國內景氣熱，而是「進口的東西變貴」硬逼出來的。日本能源幾乎 100% 仰賴進口，中東一亂、原油一漲，從電費、運費到貨架上的商品全都跟著漲。這種通膨最棘手，因為它跟薪資、景氣脫鉤，日銀就算升息也擋不住——升息能壓下需求，卻變不出石油。