野村

拆解日本最大的獨立系證券・投資銀行集團野村控股（8604／NYSE ADR: NMR）——1925 年 12 月 25 日自大阪野村銀行（今りそな銀行前身）證券部獨立、2025 年滿百歲，創業時員工不到 90 人、現為 30 國約 2 萬 8,677 人；股東權益比率僅 5.6% 卻撬動 68 兆日圓總資產、替客戶保管 183.7 兆日圓資產的槓桿結構；FY2026 淨營收 2 兆 1,677 億、稅前利益 5,398 億、ROE 10.1%，FY27Q1 年化 ROE 衝上 15.4%；獲利結構的核心矛盾＝批發（雷曼遺產的全球投行）吃四部門 59.2% 營收卻只貢獻 39.6% 利益（利潤率 17.3%），財富管理以 24.9% 營收賺走 40.2% 利益（利潤率 41.8%、經常性收益覆蓋費用率 76%）；2008 年以 2.25 億美元收購雷曼亞太、以 2 美元接手歐洲中東部門、2019 年 3 月期虧損 1,004 億圓；2021 年 Archegos 損失約 3,100 億圓、2021 年國債期貨見せ玉遭課徵金 2,176 萬圓並被財務省停權國債特別參加者資格一個月、2024 年廣島前員工強盜縱火案（2026 年判懲役 18 年）；2025 年 12 月以 18 億美元併購麥格理美歐公募資管、運用資產達 156.4 兆圓；不跟進 SBI／樂天手續費零元、2026 年 5 月把 2030 年稅前利益目標上修 50% 至 7,500 億圓；持有野村總合研究所（4307）約 20%、野村不動產控股（3231）37.08%；對台連結為 1998 年台日合資的野村投信（在台規模約 9,638 億台幣、台灣首檔主動式 ETF 00980A）、2004 年設立的香港商野村國際證券台北分公司，以及紐約掛牌、章程規定至少 80% 買台股與逾 25% 押半導體的 The Taiwan Fund（TWN）。

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