183.7 兆日圓。
這是野村替日本人保管的錢，換算台幣大約 37 兆。而野村自己的股東權益，是 3.99 兆日圓。
先說結論
野村控股（東證代號 8604）是日本最大的證券與投資銀行集團。它做的生意，本質上是用很少的自有資本，經手極大量別人的錢。
2026 年 6 月底，它的總資產是 68 兆 2,240 億日圓，股東權益 3 兆 9,937 億——股東權益比率只有 5.6%。
白話說：野村帳上每 100 塊，只有 5.6 塊真的是自己的。
這不是財務出問題，這就是投資銀行的長相。但它也解釋了為什麼這家公司一百年來，好的時候好得驚人，壞的時候也壞得驚人。
一家銀行的部門，走了出去
1925 年 12 月 25 日，大阪野村銀行的證券部獨立出來，成了野村證券。資本額 500 萬圓。
那家母體銀行後來幾經改組，變成今天的りそな銀行。所以野村證券跟りそな，是同一個祖宗分出來的兩支。
創辦人野村德七留下的不是通路也不是資本，是一種偏執：凡事先查清楚再說。
這股「調查癖」後來長成一家獨立公司——1965 年，野村證券的調查部被分出去，成了日本第一家民間綜合智庫，就是今天的野村總合研究所（NRI，代號 4307），日本最大的獨立系資訊服務公司。野村控股至今仍是它最大股東，持股約 20%。
那筆 2 美元的交易
2008 年 9 月，雷曼兄弟倒了。野村在 9 月 22 日宣布接手雷曼的亞太部門，代價約 2.25 億美元，承接三千多人。
真正誇張的是另一半：雷曼的歐洲與中東部門，野村的收購金額是 2 美元。
沒打錯。買的不是資產，是人——約 2,500 名歐洲投資銀行家，連同他們的客戶關係。前後合計超過 5,500 人一夕之間變成野村員工。
當時的敘事是「日本券商終於買到世界的門票」。實際發生的是：接下來十幾年，文化衝突、薪酬包袱、海外部門長期不賺錢，2019 年 3 月期還吞下 1,004 億日圓的年度淨損。
今天野村的海外收益佔比約 47%。那 2 美元買回來的東西，花了十七年才變成資產。
現在的塊頭
最新一整個會計年度（2026 年 3 月期）：
| 項目 | 金額 | 年增 |
|---|---|---|
| 淨營收 | 2 兆 1,677 億日圓 | +15% |
| 稅前利益 | 5,398 億日圓 | +14% |
| 母公司股東淨利 | 3,621 億日圓 | +6% |
| ROE | 10.1% | — |
最新一季（2026 年 4 到 6 月）更猛：淨營收 6,867 億、稅前利益 2,115 億、淨利 1,456 億，全部年增三成以上，年化 ROE 15.4%。
這在野村的歷史裡很罕見。2010 年之後它的股價淨值比長期趴在 1 倍以下，最低到過 0.38 倍——市場的意思很直接：這家公司的帳面價值不值那個錢。而 2026 年 9 月 3 日，市值 5 兆 405 億日圓、PBR 1.24 倍，它終於站上帳面價值了。
有三件事不能被獲利數字蓋掉
第一，它虧起來也是天文數字。 2021 年美國家族辦公室 Archegos 爆倉，野村是主要券商之一，前後認列約 3,100 億日圓損失。
第二，它被日本政府停權過。 2021 年 3 月，野村一名交易員在大阪交易所的長期國債期貨上用「見せ玉」手法（大量掛單再撤單）操縱價格，2024 年 10 月遭課徵金 2,176 萬日圓。財務省接著把野村的國債市場特別參加者資格全部停權一個月——日本最大的券商，被踢出國債標售。
第三，還有一件更難堪的事。 2024 年 7 月，一名野村證券廣島分店的員工在客戶家中對 80 多歲的老太太下藥，竊取現金後縱火。2026 年 3 月 3 日，廣島地方法院判他懲役 18 年，二審維持原判。
這三件事，發生在同一家公司的同一個十年裡。
而 2025 年 12 月 25 日，野村剛好滿一百歲。創業那年員工不到 90 人，現在是 30 個國家、約 2 萬 8,677 人。
所以呢
一家用 5.6% 自有資本撬動 68 兆日圓的公司，替日本人保管著 183.7 兆。
但真正有意思的不是它多大，而是它的錢從哪裡賺來——那個穿西裝、在倫敦和紐約談跨國併購的全球投資銀行部門，吃下野村近六成營收，卻只貢獻四成利益。反而是日本國內跑客戶的理專，用四分之一營收賺走四成利益。
下一篇我們就來拆這條護城河，順便看野村為什麼死也不肯跟進「手續費零元」。
至於台灣——你買過的「野村投信」基金，還有一檔 1986 年就在紐約掛牌、章程規定至少八成要買台股的基金，跟東京這家野村到底什麼關係，我們留到第三篇講清楚。
讀者來信 FAQ
股東權益比率只有 5.6%，這樣不是隨時會倒嗎？跟銀行常聽到的「資本適足率」是同一回事嗎？
編輯部： 不是同一回事，而且 5.6% 這個數字對投資銀行來說是正常的。股東權益比率是「自有資本 ÷ 總資產」，而投資銀行的總資產裡有極大一塊是交易部位——它今天買進的公債、明天要賣出的股票、幫客戶暫時持有的部位，這些東西會把分母撐得很大，但風險跟一筆放十年的房貸完全不同。真正用來看銀行體質的是風險加權後的指標，野村在 2026 年第二季的普通股權益第一類資本比率是 12.9%，流動性覆蓋率 196.9%，兩個都遠高於監理要求。打個比方：股東權益比率像是看一個貨運司機「自己有幾台車」，但他車上載的是別人的貨，貨值再高也不算他的負債風險——真正該問的是他的煞車和保險夠不夠，那才是 12.9% 和 196.9% 在回答的問題。
用 2 美元買下雷曼的歐洲與中東部門，這在商業上到底是什麼意思？
編輯部： 那 2 美元買的不是雷曼的資產，而是雇用契約與業務平台的接手權。雷曼破產時，它的資產與負債都卡在破產程序裡不能隨便賣，但公司裡最值錢的東西——約 2,500 名歐洲的投資銀行家、他們的客戶名單、交易系統與品牌執行力——是會用腳投票的，破產一宣布就會被高盛、巴克萊挖光。野村付的 2 美元只是法律上讓交易成立所需的象徵性對價，真正的成本是它同時承諾要照原有條件支付這批人的高額薪酬，那才是後面十幾年壓在財報上的東西。打個比方：這就像用一塊錢買下一間倒閉餐廳的招牌和整組廚師團隊，招牌很便宜，但你得繼續發米其林主廚的薪水。
PBR 1.24 倍是什麼意思？為什麼一家有在賺錢的公司會長期低於 1 倍？
編輯部： PBR 是「股價淨值比」，把市值除以帳面淨資產，1 倍代表市場認為這家公司值它帳上寫的那個數。低於 1 倍的意思很殘酷：市場覺得這家公司把資產拿去經營，反而會虧損，不如直接清算分錢。野村在 2010 年之後長期落在 1 倍以下、最低到 0.38 倍，反映的是海外部門年年虧損、獲利極度看市場臉色這兩件事——市場不相信它能穩定產生超過資金成本的報酬。2026 年 9 月它回到 1.24 倍，意義是市場終於願意相信這次的獲利改善不是一次性的。打個比方：PBR 低於 1，等於一間店的所有生財器具估價一百萬，但整間店掛牌只賣三十八萬，因為大家覺得老闆繼續開下去只會越賠越多。