Dovato、Tivicay、Cabenuva——這幾種愛滋藥在全世界賣，藥盒上印的是 ViiV Healthcare，英國藥廠 GSK 旗下的愛滋藥公司。
但每賣出一盒，大阪的鹽野義都會抽一成多。
2026 年 3 月期，這筆抽成是 2,613 億日圓，比鹽野義自己在日本賣藥的營收（1,235 億）多一倍以上。
我一開始也想不通：自己發明的藥，為什麼讓別人賣？
先認識一把「剪貼工具」
愛滋病毒（HIV）進到人體細胞後，會把自己的基因「貼」進人類的 DNA。貼上去之後，病毒就跟著細胞一起被複製，免疫系統很難清乾淨。
負責貼的那把工具，叫「整合酶」（integrase）。
鹽野義發明的 dolutegravir 和 cabotegravir，就是專門卡住這把工具的藥，統稱「整合酶抑制劑」。
到了 2025 年，全球愛滋藥的銷售額裡，含整合酶抑制劑的藥占了 76%（鹽野義依各藥廠揭露資料估算）。
2012 年，它決定當房東
鹽野義 2001 年和 GSK 合組公司，一起研發這類藥。2009 年，GSK 和輝瑞另外成立了愛滋藥專業公司 ViiV。
2012 年，鹽野義和 ViiV 重新談判。鹽野義把整合酶抑制劑的權利全部交給 ViiV，換到兩樣東西：
ViiV 10% 的股權，以及這些藥淨銷售額平均「一成多」（high-teens）的權利金。
說白了，就是把自家發明的藥交給別人去全世界賣，自己當房東。隔年，dolutegravir（商品名 Tivicay）在美國獲准上市。
其實它換過一次房客
這不是鹽野義第一次靠收權利金過日子。
它發明的降膽固醇藥 rosuvastatin，授權給阿斯特捷利康（AstraZeneca），就是全球大賣的 Crestor。2014 年 3 月期，阿斯特捷利康付給它 666.6 億日圓。
後來 Crestor 的收入慢慢退場，接棒的就是 ViiV。2017 年 3 月期，ViiV 的付款（732.9 億）首度超過阿斯特捷利康；到 2026 年 3 月期，變成 2,613 億。
2026 年，它從房東變成大股東
今年 3 月底，鹽野義又出一招：ViiV 發行新股給它，價格 21.25 億美元；原本持股 11.7% 的輝瑞退出。
鹽野義的持股從 10% 變成 21.7%，GSK 持有其餘 78.3%。
持股超過兩成，ViiV 在會計上就成了鹽野義的「關聯企業」——ViiV 賺的錢，有 21.7% 按比例算進鹽野義的帳。
2028 年：緩坡，不是懸崖
專利不會永遠保護一顆藥。
ViiV 執行長在 GSK 今年 2 月的法說會上說，dolutegravir 失去獨占的時間是美國 2028 年 4 月、歐洲 2029 年 7 月，而且「是緩坡，不是懸崖」。她預估愛滋事業 2029 到 2030 年會下探，2031 年後回到成長。
靠什麼回來？長效針劑。
| 產品 | 用法 | 進度 |
|---|---|---|
| Cabenuva（治療） | 兩個月打一針 | 2025 年成長 42% |
| Apretude（預防） | 兩個月打一針 | 2025 年成長 62% |
| 新劑型（治療、預防） | 四個月打一針 | 2027–2028 年上市目標 |
| 第三代藥 VH184 組合 | 半年一次 | 2028 年起第 3 期試驗 |
這些針劑的核心成分 cabotegravir 也是鹽野義發明的，物質專利 2031 年到期，靠追加專利延到 2040 年。VH184 同樣出自鹽野義。
我自己最在意的不是 2028 年那個日期，而是在那之前，有多少病人願意從每天吞一顆藥，換成兩個月打一針。換過去的人越多，坡就越緩。
有人會說，營收被一家公司綁住太危險——ViiV 的頭號對手吉利德（Gilead）也有自己的整合酶抑制劑。我同意這是風險，只是鹽野義的選擇不是分散，而是加碼。市場顯然還沒被說服：以今年財測計，它的本益比只有 11 倍左右。
鹽野義為什麼同時開始自己花大錢買藥來賣，我在第一篇從它 1878 年的起點講起。
而台灣病人拿到的愛滋藥裡，有沒有鹽野義的分子？答案在第三篇，連同它在台灣的 237 張藥證。
如果你需要長期服藥，你會選每天吃一顆，還是兩個月打一針？
讀者來信 FAQ
「獨占期到期」和「專利到期」是同一件事嗎？為什麼說 dolutegravir 是緩坡不是懸崖？
編輯部： 不完全一樣。專利是保護發明的法律權利，獨占期則是藥廠實際上不必和學名藥競爭的期間，可能因為各國的延長制度（例如美國對做過兒童試驗的藥多給半年）而和專利日期不同；ViiV 給的時間點是美國 2028 年 4 月、歐洲 2029 年 7 月。說是緩坡，是因為含 dolutegravir 的組合藥各自還有保護，Dovato 到 2029 年底、Juluca 到 2030 年 7 月，而且病人早就被引導換到新的藥和長效針劑，舊藥在到期前已經慢慢減少。ViiV 預估愛滋事業 2029 到 2030 年下探、2031 年後回升。打個比方：這不像租約到期那天房客全部搬走，比較像一棟老公寓的住戶陸續搬進隔壁新大樓——而新大樓的房東，還是同一家。
鹽野義持股變成 21.7% 之後，為什麼 ViiV 發的股利反而不進損益表了？
編輯部： 因為持股超過兩成，會計上改用「權益法」（日本叫持分法）。以前持股 10% 時，ViiV 發的股利記在損益表的金融收益，2026 年 3 月期是 524 億日圓。現在改成按持股比例認列 ViiV 的獲利（還要先扣掉收購時認列的無形資產攤銷），股利入帳時則是從「對 ViiV 的投資」這個資產扣下來，避免同一筆錢算兩次。鹽野義說明，這筆持分法利益 2026 年度放在營業利益裡，2027 年度起因國際會計準則改版，會移到營業利益以下；權利金則照舊算營收。打個比方：以前你是小股東，只看每年領多少紅利；現在你是大股東，公司賺多少你就按比例記帳，發下來的紅利只是把你那份錢從公司口袋搬到你口袋。
病人為什麼願意從吃藥改成打針？長效針劑對鹽野義有什麼好處？
編輯部： 愛滋病需要長期服藥，每天吃一顆看似簡單，但很多人在意的是天天被提醒，也不想被別人看到藥罐。長效針劑 Cabenuva 改成兩個月由醫護人員打一針，2025 年成長 42%；鹽野義引用 ViiV 的資料指出，美國換到 Cabenuva 的病人有 77% 來自競爭對手的藥。對鹽野義來說，Cabenuva 和預防用 Apretude 的核心成分 cabotegravir 也是它發明的，物質專利到 2031 年，靠追加專利延到 2040 年——病人換過去，權利金照收，而且收得更久。接下來的四個月一針、半年一針，也都以鹽野義的分子當主角。打個比方：就像從每天自己煮咖啡，換成每兩個月有人把一整批送到家，方便到你不太想換回去，而那批咖啡豆，還是同一家烘焙廠出的。