INPEX

拆解日本最大的石油天然氣上游開發商 INPEX（1605，舊稱國際石油開發帝石）——由 1941 年帝國石油與 1966 年北蘇門答臘海洋石油資源開發兩條國策源流於 2008 年合併而成；日本上市公司唯一發行黃金股（甲種類株式 1 股，經濟產業大臣持有並對董事選解任、重要資產處分、合併等握有拒否權），經產大臣另持普通股 23.81% 為第一大股東；FY2025 營收 2 兆 113 億圓、營業利益 1 兆 1,354 億圓（營益率 56.5%），但法人所得稅 7,438 億圓推升有效稅率至 63.4%，淨利僅 3,938 億圓；分部呈現阿布達比等海外其他專案營收佔 73.9%、稅佔 94.5% 卻僅得利益 33.5%，而澳洲伊克西斯（Ichthys）營收佔 15.7% 卻貢獻 68.8% 利益的倒置結構；2026 年 2 月以伊衝突與 3 月起荷姆茲海峽封鎖使上半年原油銷量 −22.8%，改由富查伊拉繞道出貨，中間淨利仍創高 2,631 億圓（增益 396 億中 428 億來自稅金減少）；含 PBR 0.7–0.9 倍、1,400 億圓自社株買、累進配當 112 圓、阿巴迪 LNG 2027 年 FID、Vision 2035 的 60-60 目標與 CCS／氫能佈局；對台連結為台灣中油持有伊克西斯 2.625% 權益（第三大權益人）並簽有年 175 萬噸、15 年長約。

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