全世界有一張股票，發行總數是一股。
它每年配息 22,400 日圓，領錢的人是日本的經濟產業大臣。
先講那一股
打開 INPEX（東證代號 1605）的官方股東資訊頁，你會看到一個很違和的欄位。
普通股：發行 1,259,136,067 股，股東 589,611 人。
甲種類股票：發行 1 股，股東 1 人——經濟產業大臣。
不是 1 萬股，不是 1 千股。就是一股。
2026 年 8 月，這家公司宣布中間配息，普通股每股 56 日圓。同一份公告的下半頁寫著：甲種類股票每股 22,400 日圓，配息總額也是 22,400 日圓。
為什麼是 22,400？因為 56 × 400。
2013 年 INPEX 做過一次一股拆四百股的分割，但那一股沒有跟著拆。公司章程於是規定，它的配息要「等同於分割前的普通股」。所以它至今仍用四十年前的比例在領錢。
這一股能做什麼
它能說不。
依 INPEX 的章程，董事的選任與解任、重要資產的處分、公司目的的變更、合併與組織重組這類事情，光是股東會或董事會通過還不夠，還要再開一次只有一位股東出席的「甲種類股東會」，並且通過。
換句話說，日本政府一個人就能否決掉一家市值兆級公司的併購案。
這叫黃金股。日本的上市公司裡，發行黃金股的只有 INPEX 一家。
而且經濟產業大臣不只有那一股。它同時握有 276,922,800 股普通股，佔 23.81%，是這家公司的第一大股東。那一股黃金股，還不算在裡面。
日本沒有石油，卻養了一家石油公司
會有這種安排，是因為這家公司從出生就不是為了賺錢而存在的。
INPEX 有兩個祖先，兩個都是國策產物。
一個是 1941 年依特別法設立的帝國石油，任務是把日本國內散亂的石油探勘業者整併起來。它在 1962 年鋪好了日本第一條長距離天然氣管線，1979 年在新潟找到國內最大的南長岡氣田。
另一個是 1966 年 2 月成立的北蘇門答臘海洋石油資源開發——名字很長，任務很單純：去印尼找油。它後來改名為國際石油開發。
2006 年兩邊經營統合，2008 年正式合併，2021 年改名為現在的 INPEX。
要理解這件事，得先接受一個前提：日本幾乎不產石油。它的能源自給率長期在個位數。所以日本的做法不是挖自己的地，而是派一家公司出去，在別人的國家買下油氣田的權益，把油氣運回來。
這叫「自主開發」。INPEX 就是那家公司。
它不是加油站，也不是煉油廠。它做的是上游——找、鑽、採、賣。
規模有多大
2025 年 12 月期（這家公司採曆年制結算，不是日本常見的三月制）：
| 項目 | 金額 |
|---|---|
| 營收 | 2 兆 113 億日圓 |
| 營業利益 | 1 兆 1,354 億日圓 |
| 營業利益率 | 56.5% |
| 母公司股東淨利 | 3,938 億日圓 |
先看那個營業利益率。
56.5%。每收進 100 塊，有 56 塊是營業利益。
這是什麼概念？多數製造業的營業利益率落在個位數到十幾趴。半導體設備、遊戲軟體這類的高毛利行業才有機會摸到三、四成。
一家把石頭裡的油挖出來賣的公司，利潤率比軟體公司還高。
但你再看最後一行。
營業利益 1 兆 1,354 億，最後留給股東的只有 3,938 億——掉了大約三分之二。
中間那一大段去了哪裡，不是虧損，不是折舊，也不是利息。
那筆錢的去向，我們第二篇專門來拆。先講結論：它去了別的國家的國庫，而且比例高到會讓人以為自己看錯報表。
至於台灣——這家公司最賺錢的那座氣田，台灣中油持有 2.625% 的股權，而且是第三大股東，比大阪瓦斯、關西電力都多。這件事我們留到第三篇。
讀者來信 FAQ
什麼是「黃金股」？只有一股，為什麼能擋下整間公司的決策？
編輯部： 黃金股的正式名稱是「拒否權付種類株式」，也就是附帶否決權的特別股，它的力量不來自持股比例，而來自公司章程給它的特殊地位。INPEX 的章程規定，董事選任解任、重要資產處分、公司目的變更、合併重組這幾類事項，除了要通過一般股東會或董事會，還必須另外召開一次「甲種類股東會」並獲得同意——而那個股東會只有一位出席者，就是日本經濟產業大臣。所以它不能主動決定任何事，但可以讓任何一件事過不了。這種設計在日本上市公司裡是唯一的一例，2004 年 INPEX 上市時由當時的石油公團持有，後來移轉給經濟產業大臣。打個比方：這就像一個社區管委會，所有議案都要住戶投票通過，但另外有一位住戶手上握著一把鑰匙，沒有他點頭，決議永遠鎖在抽屜裡打不開。
INPEX 跟台灣中油、跟路邊的加油站有什麼不一樣？
編輯部： 差別在於它站在能源產業鏈的哪一段。INPEX 做的是「上游」，也就是探勘、鑽井、生產與銷售原油天然氣——它的工作是在別的國家的海底和地底把資源找出來、抽上來。煉油廠、加油站、天然氣管線那些是「中下游」，負責把原油變成汽油柴油、把氣送到你家。台灣中油是一家上中下游都做的綜合型國營公司，而 INPEX 幾乎只做上游，日本國內的煉油與零售是由 ENEOS 這類公司負責。打個比方：如果把石油比作漁業，INPEX 是那艘遠洋漁船，加油站是市場裡的攤位——兩者都在賣魚，但一個要跟大海和外國政府打交道，另一個要跟消費者打交道。
營業利益率 56.5% 到底算多高？為什麼賣油可以比賣軟體還賺？
編輯部： 營業利益率是本業利潤除以營收，代表每收進 100 元有多少變成本業利潤。日本大型製造業通常落在 5% 到 15%，做到 20% 以上就算優等生，能上 40% 的多半是軟體、半導體設備這類邊際成本極低的行業。INPEX 的 56.5% 之所以出現，是因為油氣田的成本結構極端前重後輕——前期投入數百億美元建好平台、管線與液化廠之後，每多產一桶油的追加成本只有幾美元，而售價是幾十美元。它的代價是這些前期投資動輒要十年二十年才收得回來，而且中間只要油價崩一次就可能整個計畫翻船。打個比方：這就像花二十年挖一口井，挖的過程一毛錢都沒有，但井一旦通了，之後每一桶水幾乎都是純賺——問題是你得先活過那二十年。