1921 年，第一次世界大戰把德國體溫計擋在日本門外。一群醫生決定：那我們自己做。
發起人之一，是後來印在日幣千圓鈔上的細菌學家北里柴三郎。
這家公司當年叫「赤線檢溫器」。105 年後，它一年營收超過 1 兆 1,300 億日圓，八成來自日本以外。
它就是泰爾茂（テルモ，Terumo）。
先說它是誰
泰爾茂，東證代號 4543，總部在東京澀谷。2026 年 10 月 22 日收盤，市值約 3 兆 6,659 億日圓。
1922 年它賣出第一支體溫計，1974 年才改成現在的名字。一般說法是取自德文的「體溫計」（Thermometer）。
我第一次查它的時候以為是賣血糖機、注射筒的公司。結果翻開財報才發現，真正賺錢的是心臟導管。
四塊事業，一塊扛起四分之三的利潤
2026 年 3 月期（2025 年 4 月到 2026 年 3 月），泰爾茂營收 1 兆 1,319 億日圓，調整後營業利益 2,194 億。
| 2026 年 3 月期 | 營收（億日圓） | 占比 | 利益率 |
|---|---|---|---|
| 心臟血管 | 6,764 | 59.8% | 24.2% |
| 血液・細胞技術 | 2,310 | 20.4% | 14.6% |
| 醫療照護解決方案 | 2,161 | 19.1% | 10.0% |
| 器官技術 | 80 | 0.7% | — |
（調整後營業利益＝扣掉併購攤銷與一次性損益後的本業利益；占比與利益率為自行計算）
心臟血管這塊，做的是醫師從手腕或大腿血管伸進去的那一整套工具：導引導線、導管、穿刺鞘、止血器、支架，還有開心手術用的人工心肺。它一家就貢獻了全公司 74% 的本業利益。
醫療照護才是你在診所看得到的東西：注射筒、點滴、血糖機。這是唯一主要在日本賣的部門，日本占七成。
一路買出來的海外帝國
泰爾茂的海外版圖，多半是買來的：
- 2006 年：美國 MicroVention，腦血管介入
- 2011 年：美國 Caridian BCT，血液成分分離（今天的 Terumo BCT）
- 2017 年：美國 Bolton Medical，主動脈支架
- 2025 年 10 月：英國 OrganOx，器官保存裝置，約 15 億美元
結果是：美洲占營收 39.2%，比日本本土的 19.7% 多一倍。
它和台灣的關係：一張許可證查到底
我去翻了經濟部和食藥署的開放資料。
- 台灣泰爾茂醫療產品股份有限公司：2015 年 11 月設立，資本額 500 萬台幣，三席董監事全部代表日本泰爾茂，100% 持股
- 食藥署登記、品牌或製造商是泰爾茂的醫材許可證，目前有效 134 張，最多的是心臟血管類 68 張
- 最早一張是 1978 年的塑膠注射筒，當時由代理商西河國際申請
最讓我意外的是這張：「泰爾茂血糖測試儀」的製造廠，寫的是泰博科技五股廠——台灣上櫃公司（4736）。
所以你在台灣藥局看到的泰爾茂血糖機，可能是台灣工廠做的。
這家公司今年剛被它最大的美國客戶換掉，一次認列約 975 億日圓損失，財測一年改了兩次。
而它花 15 億美元買下的英國公司，做的是讓捐贈肝臟在體外「繼續活著」的機器。
你在醫院打過點滴、做過心導管嗎？有沒有注意過那些器材上的名字？
讀者來信 FAQ
泰爾茂跟台灣的「泰博」是同一個集團嗎？
JP¥ 編輯部： 不是，兩家沒有母子公司關係，只是生意上的合作。台灣泰爾茂是日本泰爾茂百分之百持有的子公司，負責在台灣申請許可證與銷售。泰博科技是台灣自己的上櫃公司，專門幫各國品牌製造血糖機等檢測器材。食藥署資料顯示，「泰爾茂血糖測試儀」的國產製造許可證由泰博持有、製造廠在新北五股。打個比方：就像一件外套掛著日本品牌的吊牌，但縫製的是台灣的成衣廠。
為什麼一家做注射筒的公司，最賺錢的是心臟導管？
JP¥ 編輯部： 因為兩種產品的「單價」與「替代難度」差很多。注射筒、點滴套是大量生產的消耗品，價格競爭激烈，泰爾茂的醫療照護部門利益率只有 10% 左右。心導管手術用的導引導線、導管和止血器，是醫師要靠手感操作的精密器材，一旦用順手就不太會換。泰爾茂又靠併購補齊腦血管、主動脈等專科產品，讓心臟血管部門利益率達到 24.2%。打個比方：就像同一家餐廳裡，白飯賣得最多，但真正賺錢的是主廚招牌菜。
「調整後營業利益」跟一般的營業利益差在哪？
JP¥ 編輯部： 調整後營業利益是泰爾茂自己定義的「本業利益」，會把兩種東西排除掉。第一種是併購時買進來的技術、品牌等無形資產每年攤提的費用。第二種是一次性的收支，例如減損、訴訟費用或和解金。2026 年 3 月期，泰爾茂調整後營業利益 2,194 億日圓，一般的營業利益則是 1,763 億。公司用前者評估各部門表現，因為它比較能看出本業每年賺多少。打個比方：就像看一間店的月營收時，先把裝潢攤提和那個月剛好收到的一筆賠償金拿掉，才看得出生意好不好。