美國每年大約有 6,000 人，等不到器官移植就過世了。
器官不是沒有人捐。有些是捐了，卻在運送途中壞掉，最後不能用。
泰爾茂（テルモ，4543）在 2025 年花了約 15 億美元，買下一家專門解決這個問題的英國公司。
為什麼要買一台「養器官」的機器
傳統做法是把摘下來的器官泡在冰冷的保存液裡，用低溫延緩損傷。缺點是時間一長，器官還是會壞。
英國 OrganOx 走的是另一條路，叫常溫機械灌流（NMP）：把含氧、含營養的液體，在接近體溫的溫度下持續打進器官，讓它在體外維持運作。
這有兩個好處：
- 保存更久，長途運送也比較來得及
- 可以一邊保存一邊檢查，功能不好的器官就不移植，提高成功率
OrganOx 是 2008 年從牛津大學獨立出來的公司。它的肝臟用機器 metra 2021 年拿到美國 FDA 核准，至今用在 6,000 例以上的肝臟移植。腎臟用的機器，目標在 2030 年前後實用化。
泰爾茂 2025 年 10 月 29 日完成收購，新設「器官技術事業」。到 2026 年 3 月的約 5 個月，營收 80 億日圓；2026 年 4–6 月單季就有 62 億。
有趣的是，買下之前，泰爾茂本來就在賣 OrganOx 機器裡的一個零件給它。
另外兩條新路
一、幫藥廠代工「藥＋針」
很多新藥是裝在預先填好的注射器裡賣的。泰爾茂幫藥廠做這種「藥品＋醫材」的組合產品。
2025 年 9 月，它向中國藥明生物買下德國勒沃庫森（Leverkusen）的藥品工廠，成為集團第一座海外代工據點。
二、腦血管的「液態栓塞材」
2026 年 9 月 30 日，它宣布買下美國 Arsenal Medical，開發中的產品叫 NeoCast，用來堵住腦部異常血管。這個產品還沒有在任何國家取得核准，光是今年的研發費用就約 20 億日圓。
同一年的另一面：一款支架被回收
2026 年 6 月 1 日，泰爾茂宣布自主回收胸部主動脈支架 RelayPro 的部分品項。
原因是輸送支架的裝置在體內無法順利分離、拔不出來。海外通報 4 件，其中 3 件死亡。日本國內回收 18 家醫院、123 支，屬於最嚴重的「Class 1」等級。
2026 年 4–6 月，心臟血管部門在日本的營收少了 0.9%，公司說明是主動脈事業減收。
醫材就是這樣：做的是救命的東西，出事也是人命。
錢夠不夠撐這些賭注
泰爾茂的自有資本比率是 68.5%，為了買 OrganOx 借了錢，比前一年的 74.8% 低一些，但仍然很厚。
股東這邊，2027 年 3 月期股利預定 36 圓，比前一年的 30 圓多。公司的方針是穩定增配，總還元性向（股利加庫藏股占淨利的比例）以 50% 為水準，並視情況買回庫藏股。
這一年也是它五年成長戰略「GS26」的最後一年，口號是「從器材到解決方案」。下一份成績單，11 月 12 日公布。
想從頭認識這家公司，可以看泰爾茂從體溫計起家、八成營收在海外，以及它和台灣醫院的關係。
它押注新事業的同時，也剛被最大的美國客戶換掉採漿機，認列約 975 億日圓損失。
如果你是投資人，你會更看好器官移植這種長線新事業，還是更擔心產品回收這種風險？
讀者來信 FAQ
「常溫機械灌流」跟傳統冰存器官差在哪裡？
JP¥ 編輯部： 傳統冰存是把器官降溫，讓細胞代謝變慢來減少損傷，但器官在這段時間是「停機」狀態，時間拉長還是會壞。常溫機械灌流則是在接近體溫的環境下，把含氧和營養的液體持續送進器官，讓它在體外維持運作。因為器官還在「工作」，醫療團隊可以觀察它的功能，判斷適不適合移植。OrganOx 的肝臟機器 metra 已用在 6,000 例以上的肝移植。打個比方：冰存像把魚冷凍起來，常溫灌流則像把魚養在打氣的水族箱裡，隨時看得到牠還有沒有活力。
醫材的「Class 1 回收」是什麼意思？很嚴重嗎？
JP¥ 編輯部： Class 1 是日本醫療器材回收分類中最嚴重的一級，代表產品使用後可能造成重大健康危害甚至死亡。RelayPro 這次被列為 Class 1，是因為海外有 4 件輸送裝置無法分離、拔不出體外的事件，其中 3 件死亡。泰爾茂先在 4 月 16 日通知國內所有醫院停用，6 月 1 日再正式回收 18 家醫院的 123 支。回收的是部分品項，不是整個產品線下架。打個比方：就像汽車召回分等級，最高等級是「可能出人命、請立刻停開」，而不是只換個雨刷。
泰爾茂一直在買公司，會不會買太多、負債變重？
JP¥ 編輯部： 從數字看，泰爾茂的財務體質還很穩。2026 年 3 月期為了收購 OrganOx 借了約 2,398 億日圓，自有資本比率從 74.8% 降到 68.5%，但這個水準仍然很高。同一年本業營業現金流有 2,309 億日圓，大約一年就能賺回收購所需的借款規模。它也在 2026 年 4 月發行 5 億美元公司債，把一部分短期借款換成五年期資金。打個比方：就像一個存款很多的家庭貸款買新店面，月收入足以支付房貸，就不算過度擴張。