亞瑟士最有名的是專業跑鞋。但它現在長得最快的生意，客人根本不跑步。
2026 年上半年，亞瑟士的財報裡有一個數字特別突兀：
「運動時尚」（Sportstyle）這個品類，營收 1,232 億日圓，年增 83%；品類利益更是翻了一倍。
同一時間，它起家的專業跑鞋，扣掉日圓貶值的匯率效果，只成長 8.2%。
什麼是「運動時尚」
簡單說，就是長得像跑鞋、但被當成日常穿搭的鞋。
亞瑟士手上有幾十年的跑鞋設計檔案。把過去的鞋型、配色、鞋底結構拿出來重新組合，做成上班、逛街也能穿的款式，就是運動時尚。決算短信點名的熱賣新品，像 GEL-NYC 2.0、GEL-CUMULUS 16，都是這個路線。
我第一次看到這個品類的數字時，第一個念頭是：這不就是在賣「跑鞋的外型」嗎？
但市場就是買單。
| 品類 | 2025 年營收（億日圓） | 2026 上半年年增 |
|---|---|---|
| 專業跑鞋 | 3,635 | +19.3%（排除匯率 +8.2%） |
| 運動時尚 | 1,413 | +83.0% |
| 鬼塚虎 | 1,365 | +35.9% |
（2026 上半年運動時尚的品類利益率 34.0%）
歐洲是最大的推手：上半年歐洲的運動時尚營收年增 100.3%，等於一年翻倍。
亞瑟士 2024 年的中期計畫資料講得很直白：運動時尚的市場規模「非常巨大」，要讓它成為全公司的成長引擎。專業跑鞋建立的品牌信任，就是它最好的廣告。
另一條線：先拿到跑者的報名表
賣鞋給不跑步的人，是往外擴。另一條線，則是往跑者的生活裡更深一層。
你報名過馬拉松嗎？報名用的那個網站，可能就是亞瑟士的。
這幾年它陸續把各國的賽事報名平台買進來：
- 2019 年：加拿大 Race Roster
- 2021 年：澳洲 Register Now（2024 年併入 Race Roster）
- 2022 年：日本、法國 Njuko
- 2025 年 11 月宣布：西班牙 Deporticket、泰國 Thai Run
為什麼一家鞋廠要經營報名網站？
亞瑟士在收購說明資料裡，用 2025 年 8 月的雪梨馬拉松示範了一整條路線：報名時給特別優惠券、賽前幾個月推訓練建議、賽前開放印有賽事標誌的限定鞋款優先購買，比賽當天，還有完賽影片。
從你按下「報名」那一刻起，到你跑過終點線，它都在你的手機裡。
鞋子是一次性的交易，報名資料是一整年的關係。
下一張藍圖：2029
亞瑟士原本的中期計畫訂到 2026 年，目標是營業利益 1,300 億、利益率 17% 以上。結果 2025 年就提前一年全數達標。
公司已經公告，下一份到 2029 年的中期計畫，會在 2026 年第四季前後正式公布。第三季財報則排在 11 月 13 日。
去年 11 月還一度傳出它對收購德國 Puma 有興趣，亞瑟士隨即公告：「完全沒有這樣的事實」。它要走的，看起來不是買別人的品牌，而是把自己的三個品牌和跑者資料串得更緊。
想先認識這家公司的來歷，可以看從虧損翻身、今年營收要破一兆的亞瑟士；而利益率最高的那個品牌，則在鬼塚虎為什麼要分家那一篇。
如果你買亞瑟士，買的是跑鞋，還是「看起來像跑鞋」的那一雙？
讀者來信 FAQ
運動時尚的鞋和專業跑鞋，差別到底在哪裡？
JP¥ 編輯部： 差別主要在用途和設計重點，而不是品牌或工廠。專業跑鞋講究重量、緩震、推進力，每一代都根據跑者測試數據調整，像 GEL-KAYANO 這樣的系列已經出到第 33 代。運動時尚的鞋則以外型、配色和穿搭為優先，常借用過去跑鞋的鞋型與鞋底結構，讓它看起來有「機能感」，但多半不是為了跑全馬設計的。對亞瑟士來說，兩者共用研發累積和品牌形象，卻能打進完全不同的客群。打個比方：就像越野車的造型被做成城市休旅車，大多數車主一輩子不會開上山，但就是喜歡那種看起來能上山的感覺。
「排除匯率」的成長率是什麼意思？為什麼要特別看它？
JP¥ 編輯部： 亞瑟士有大部分營收來自海外，賺的是美元、歐元、人民幣，財報上要換算成日圓。日圓一變弱，同樣賣出一雙鞋，換算回來的日圓就變多，營收看起來成長得比實際快。所以公司會另外公布「如果匯率和去年一樣」的成長率，讓人看到真正的銷售動能。2026 年上半年專業跑鞋帳面成長 19.3%，排除匯率只剩 8.2%，代表其中一大段是匯率送的。打個比方：就像你在海外打工時薪沒變，但台幣兌外幣貶值，換回來的台幣變多了，那不代表你多做了工作。
亞瑟士買那麼多報名網站，真的賺得到錢嗎？
JP¥ 編輯部： 從財報看，這類跑步服務的規模目前還很小，被歸在「其他」事業裡，2025 年上半年還是小幅虧損，所以它現在的角色不是賺錢機器，而是入口。亞瑟士的盤算是：掌握報名資料後，可以在賽前推薦訓練、賣賽事限定鞋款、把跑者拉進自家的 OneASICS 會員與官網，這些才是真正的獲利來源。這種模式能不能放大，要看下一份 2029 年中期計畫怎麼定目標。打個比方：就像有些咖啡店的集點 App 本身不收錢，但讓你更常回來買咖啡。