營收第一第二的日本藥妝，市值只排第五第六——Welcia 與 Tsuruha 合併成兩兆巨頭，真正的對手是食品占六成的鄉下藥妝
2025 年 2 月底，日本營收最大的藥妝 Welcia 與 Tsuruha，市值只排第五、第六；九個月後兩家合併成 2.3 兆日圓巨頭。本文拆解：2010 年榜首只有 3,930 億，如何併到前八大占七成；營收第一為何輸給利益率 7.7% 的松本清；以及食品占六成的 Food & Drug，為何才是鄉下真正的對手。
2026.09.28
日企解析 第 3 頁（共 18 頁）
一家在淺草賣賽璐珞玩具，一家在百貨公司屋頂擺兩台電動木馬——合起來一年營收 1 兆 3,482 億日圓：萬代南夢宮是一家什麼公司
1950 年，淺草一家賣賽璐珞玩具的小店開張；1955 年，有人在橫濱一家百貨公司屋頂擺了兩台電動木馬。這兩家公司在 2005 年合併，成了今天一年營收 1 兆 3,482 億日圓的萬代南夢宮。這篇用一部鋼彈新作怎麼變成模型、手遊、機台和萬博展館，拆解它的「IP 軸戰略」。
2026.09.27
萬代南夢宮賣最多錢的九個角色，只有鋼彈是自己的——從 2019 年收購創通，到今年 4 月鋼彈版權只剩一個名字
萬代南夢宮公布的 IP 別營收，鋼彈一年 2,543 億日圓、年增 65.7%，一口氣超越航海王與七龍珠。但這張表的九個角色裡，只有鋼彈是自己的，其他都得向集英社、東映等版權方取得授權。這篇看它怎麼在 2019 年收購創通、今年把鋼彈版權收成一個名字，以及授權角色的風險。
2026.09.27
全台唯一的鋼彈基地、日本以外第一家麵包超人館——萬代南夢宮在台灣的兩家公司，一家歸香港管、一家歸澳洲管
台北三創 6 樓的 THE GUNDAM BASE TAIWAN，官網寫著「在台灣僅此一家」；信義區的麵包超人館，是日本以外第一家專賣店。經營它們的台灣萬代南夢宮，經濟部登記由香港控股公司 100% 持有；同一層樓代理遊戲的台灣萬代南夢宮娛樂，股東卻是澳洲子公司。這篇整理它在台灣的布局。
2026.09.27
幫中國蓋了寶山鋼鐵，又把寶鋼和豐田告上法院——日本最大鋼廠日本製鐵是什麼公司
1978 年鄧小平參觀君津製鐵所，要求在中國照樣蓋一座，後來蓋起來的就是寶山鋼鐵；43 年後，當年的老師把學生告上法院，被告還包括豐田。這篇從 1901 年的八幡製鐵所講起，看日本製鐵怎麼拆過一次、合過兩次、把名字繞回原點，2024 年結束與寶鋼 20 年的合資，以及為了電動車馬達用的電磁鋼板，連最大客戶都敢告。
2026.09.24
花 142 億美元買下美國鋼鐵，第一年倒賠 56 億日圓——日本製鐵交出的黃金股與翻倍的負債
日本製鐵以約 142 億美元買下 U.S. Steel，第一個會計年度卻交出負 56 億日圓。這篇拆開美國政府那一股黃金股能否決什麼、有息負債如何一年從 2.5 兆翻倍到 5.2 兆日圓、淨利只剩 171 億的真正原因，以及 2026 年第一季轉賺 322 億、全年預估上修到 1,800 億之後，這筆交易的意義到底在哪裡。
2026.09.24
「每年做一台世界第一的機器」——從 X 光電視的代工廠，到台積電 EUV 光罩的驗貨員：Lasertec 是一家什麼公司
橫濱有一家公司，把「每年開發一項新產品，而且是世界第一次的」寫進經營理念，1976、2017、2019 年真的三度做出世界首台。它不做晶片、也不做曝光機，只做一件事：檢查晶片的「底片」有沒有瑕疵。這篇從松下的 X 光電視代工廠講起，看 Lasertec 怎麼走到全球唯一的 EUV 光罩檢測，一年賺進上千億日圓。
2026.09.24
一年的訂單是「負 105 億日圓」——營收掉 8%、接單翻倍，看懂 Lasertec 的帳要先懂「在製品」，也就是 2024 年空頭下手的地方
Lasertec 最賺錢的那一年，主力機種 ACTIS 的接單淨額是負 105 億日圓；隔年營收掉 8%，接單卻翻了一倍多。這篇拆開設備業的時差、客戶驗收才認列的會計規則，還有 2024 年 Scorpion Capital 質疑它做假帳時，公司與特別調查委員會怎麼回應，最後看 2027 年 6 月期財測裡那個往下走的數字。
2026.09.24
台積電是它最大的客戶，台灣營收卻只排第三——Lasertec 在新竹那家資本額 2,300 萬台幣的子公司，不賣機器，只修機器
2026 年 6 月期，台積電重新成為 Lasertec 第一大客戶，貢獻 492 億日圓；但按機台送達地計算，台灣營收只排在韓國、美國之後。這篇拆開兩種口徑的差別，看 Lasertec 在新竹設立、資本額只有 2,300 萬新台幣的子公司雷泰光電做什麼，以及為什麼台灣是它服務營收最高的地方。
2026.09.24
中鋼曾出資三成三，入股日本和歌山的高爐——日本製鐵與台灣：越南合資冷軋廠與台南精密鋼板
2003 年中鋼出資 33%，入股住友金屬和歌山廠的上游工程，換來每年上百萬噸鋼胚；台灣最大鋼廠跟日本最大鋼廠，關係比想像中深。這篇從那筆出資講起，看雙方如何在 2007 年一起去越南蓋冷軋廠、做電磁鋼片，查經濟部登記後釐清台南「台日精密鋼板」其實是結進的公司，以及兩家同時面對中國鋼材的壓力。
2026.09.24
日本政府要它檢討「被外包商支配」的股權關係——你每天用的 LINE，控股公司一半在韓國 NAVER 手上
2024 年，日本總務省要求 LINE雅虎檢討一段「在資本上相當程度受外包商支配」的關係，那個外包商是韓國 NAVER。這篇從 311 地震後誕生的 LINE 講起：Yahoo! JAPAN 與 LINE 怎麼併成一家、控股公司為何由軟銀與 NAVER 各半，以及 52 萬筆資料外洩後，系統切乾淨了、股權卻沒動。
2026.09.21
LINE 不跟你收錢，店家傳你一則訊息卻要付——LINE雅虎搜尋廣告少賺 207 億日圓，接棒的是 PayPay
LINE 從沒跟你收錢，LINE雅虎一年 2 兆日圓的營收是誰付的？2026 年 3 月期，Yahoo 搜尋廣告少賺 207 億日圓，以 LINE 官方帳號為主的帳號廣告多賺 193 億。這篇拆解店家每傳一則訊息怎麼計費、AI 為何讓搜尋退潮，以及在那斯達克上市的 PayPay 怎麼成為真正的成長引擎。
2026.09.21
LINE Pay 在日本停了，在台灣卻上市了——LINE 在台灣比在日本還普及，連線銀行也被日本母公司併進財報
2025 年 4 月 30 日，日本的 LINE Pay 停止服務；在台灣，它卻是股票代號 7722 的上市公司。這篇用財報與經濟部登記資料，拆解台灣 LINE 月活 2,200 萬、普及率比日本還高的背後：LINE Pay 台灣 58.1% 股權、連線銀行過半併表，以及台灣 LINE 為何由韓國子公司持有。
2026.09.21
「原料是空氣」讓日銀副總裁掏了錢——日本最大的氣體公司日本酸素，做出世界第一支不鏽鋼保溫瓶，市值還比母公司高
1910 年，有人對日本銀行副總裁說「原料是空氣」，換來一筆創業資金，這家公司就是今天日本最大的工業氣體商日本酸素，國內市占約 40%。這篇從西班牙流感時門口的人龍、潛艦艦長創辦的「大陽」酸素講起，看它的名字怎麼繞一圈回到原點、如何做出世界第一支不鏽鋼保溫瓶，以及為什麼市值比持股過半的母公司三菱化學還高。
2026.09.21
空氣不用錢，它一年卻賺 2,031 億日圓——日本酸素賣得比去年少、賺得比去年多，最賺錢的歐洲是從巨頭手上撿來的
空氣不用錢，日本酸素上個年度卻賺進 2,031 億日圓核心營業利益，而且賣出的氣體比前一年少。這篇拆解工業氣體的三種送法與「原料是空氣、成本是電」的生意，看它怎麼靠價格管理讓日本國內利益三年多七成，2018 年從 Praxair 買來的歐洲事業又如何以 20.1% 利益率成為最賺的一塊，順便算清楚日圓貶值送了多少。
2026.09.21
台積電成立那年就指定它供應特殊氣體——日本酸素在新竹有三家公司，還和膳魔師台灣總代理皇冠金屬合作近四十年
1987 年台積電成立，同年就指定日本酸素的前身大陽酸素擔任特殊材料氣體的統括供應商。這篇依經濟部登記與官網資料，拆解它在新竹的三家公司、與對手 Air Products 合資的福陽氣體、累計交給台灣客戶 9,111 台的氣體設備，以及社長口中台灣「沒有製造據點」的缺口，最後回到廚房：膳魔師背後的台灣皇冠金屬。
2026.09.21
同樣寫成「鹿島」，足球隊念 Kashima、它念 Kajima——從江戶木匠走到營收 3 兆日圓的五大營造商之首
同樣寫成「鹿島」，足球隊念 Kashima，這家公司念 Kajima。它是日本五大營造商之首，上個年度營收 3 兆 672 億日圓。這篇從 1840 年的江戶木匠講起：它如何以「鐵道的鹿島」起家、1957 年出現女社長、和三井建設合蓋日本第一棟超高層「霞關大樓」，以及今年社長驟逝後，為何把位子交給一位在工地待了 35 年的人。
2026.09.19
營業利益 11 年翻 19 倍：鹿島的土木只占營收 14%，卻賺走三成利潤，推手是「工人不夠」
十一年前，鹿島每做 100 日圓的生意，營業利益只剩 0.75 日圓；最近一個年度是 7.85 日圓。這篇拆解營造業「先報價、後花錢」的生意，看缺工如何讓營造商從搶工程變成挑工程、為什麼只占營收 14% 的土木能賺走三成利潤、海外占三分之一營收卻只貢獻 5.6% 淨利，以及 9 月定讞的圍標案還有哪些後續。
2026.09.19
台積電熊本廠是它蓋的，台北帝寶也有它的份——鹿島在台灣的 127 年，從高屏溪舊鐵橋到 100% 持股的中鹿營造
台積電在日本的第一座晶圓廠，由鹿島建設負責設計監理與施工，第二廠也列在它的未完工程清單上。這篇回溯鹿島和台灣的 127 年：1914 年完成今天的高屏溪舊鐵橋、1983 年設立 100% 持股的中鹿營造、承建帝寶與一長串日系工廠，再看它為什麼總是跟著日本客戶走。
2026.09.19
營業利益 13 年沒有一年倒退——做出《快打旋風》《惡靈古堡》的卡普空，名字來自一顆「膠囊電腦」
13 年前，卡普空一整年的營業利益只有 101 億日圓，今年是 752 億，中間沒有一年倒退。這篇從「膠囊電腦」這個名字講起：《快打旋風 II》和《惡靈古堡》怎麼打下江山、2013 年谷底後怎麼靠自製引擎翻身，再拆它遊戲、遊樂場、柏青嫂機台四塊生意，以及 85 歲創辦人仍掌舵的家族經營。
2026.09.19